中信建投 | 2026Q3基金持仓全景扫描：高位拥挤下的结构性再平衡
2026-10-30 · cnlvsuban.com
三季度外围扰动又起，地缘冲突重燃推升油价，海外通胀与美债利率中枢上移，叠加杠杆资金快速去化，权益资产尤其是科技板块出现明显调整。配置层面，科创板和创业板的配置比例合计下降约5pct，成长风格配置比例下降约12pct。电子和通信行业配置比例合计下降约8pct，但仍超过50%，超配比例超过30pct，反映的是高位拥挤与估值约束下的适度降仓；配置权重仍显著高于历史
三季度外围扰动又起，地缘冲突重燃推升油价，海外通胀与美债利率中枢上移，叠加杠杆资金快速去化，权益资产尤其是科技板块出现明显调整。配置层面，科创板和创业板的配置比例合计下降约5pct，成长风格配置比例下降约12pct。电子和通信行业配置比例合计下降约8pct，但仍超过50%，超配比例超过30pct，反映的是高位拥挤与估值约束下的适度降仓；配置权重仍显著高于历史常态，产业趋势层面的定价逻辑并未改变，也需关注拥挤度对板块波动的放大效应。
股票仓 位： 下降1.5pct至81.8%，历史分位64%
整体来看，主动权益基金股票仓位达到81.8%，环比下降1.5pct，处于2010年以来64%的历史分位水平。
其中港股仓位升至8.1%，环比提升1.3pct，处于2015年以来79%的历史分位水平。
板块配置 ： 成长风格配比下降11.5pct
分板块来看，主板配置比例升至48.1%，科创板和创业板的配置比例合计下降4.5pct。
分市值来看，微盘板块配置比例提升4.1pct，超配比例提升3.5pct。
分风格来看，成长风格配置比例下降11.5pct到66.5%，超配比例下降4.1pct至26.4%；周期和消费风格的配置比例提升9.8pct，超配比例提升6.0pct。
行业配置 ：电子通信配比仍有50%，超配30pct
1）增配较多：医药、银行、有色、军工、汽车、家电；
2）减配较多：电子、通信、建筑材料、电力设备；
3）配置拥挤度较高：通信、电子、煤炭、机械、医药。
港 股市 场 ： 电子行业配比下降21pct至14%
2026年三季度，主动权益基金在港股市场主要减配电子行业；主要增配医药生物、石油石化、有色金属、传媒、银行等行业。
股票仓位：下降1.5pct至81.8%，历史分位64%
整体来看，主动权益基金股票仓位达到81.8%，环比下降1.5pct，处于2010年以来64%的历史分位水平。
其中港股仓位升至8.1%，环比提升1.3pct，处于2015年以来79%的历史分位水平。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到88.3%、85.2%、70.7%，季度环比变化分别为+0.5、-0.6、-3.9pct，分别处于2010年以来62%、56%、45%的历史分位水平。
板块配置： 双创板块成长风格主动超配
分板块来看，主板配置比例升至48.1%，科创板和创业板的配置比例合计下降4.5pct。
分市值来看，微盘板块配置比例提升4.1pct，超配比例提升3.5pct。
分风格来看，成长风格配置比例下降11.5pct到66.5%，超配比例下降4.1pct至26.4%；周期和消费风格的配置比例提升9.8pct，超配比例提升6.0pct。
行业配置： 电子通信配比仍有50%，超配30pct
2026年三季度增配较多的行业主要有：医药生物、银行、有色金属、国防军工、汽车、家用电器；
2026年三季度减配较多的行业主要有：电子、通信、建筑材料、电力设备；
从配置或超配比例分位数来看，拥挤度较高的行业有：通信、电子、煤炭、机械设备；
从重仓持股市值占行业流通市值比例来看，拥挤度较高的行业有：通信、电子、医药生物。
港股市场： 电子行业配比下降21pct至14%
2026年三季度，主动权益基金在港股市场主要减配电子行业；主要增配医药生物、石油石化、有色金属、传媒、银行等行业。
个股情况： 持股市值和资金流入靠前的个股
持仓分析基于基金定期报告中披露的前十大重仓股情况，与全部持股存在差异，无法全面反映基金全部持仓情况，统计和计算方法可能存在一定误差，并且存在数据披露的时间滞后性问题，难以反映最新情况，未来存在新基金发行遇冷、存量基金赎回超预期等风险因素，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限，机构投资者的历史行为与未来行为并不存在必然联系，本报告内容不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。
黄文涛： 经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任 中信建投 证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委、投委会委员，董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务。多次参与国务院部委等机构形势分析研讨及课题研究。多年荣获新财富水晶球、金牛奖、保险资管协会等最佳分析师，2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第一名。2024年荣获服务高质量发展最佳首席经济学家。
李家俊 ：上海财经大学经济学学士、金融硕士，曾就职于 兴业证券 ，2021年加入中信建投证券研究发展部。
证券研究报告名称：《 高位拥挤下的结构性再平衡——2026Q3基金持仓全景扫描 》
对外发布时间：2026年10月28日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
黄文涛 SAC 编号：S1440510120015
李家俊 SAC 编号：S1440522070004